优步没有想象空间,新兴县新闻

清丰新闻 2019-04-15 字体:
新兴县新闻:作者丨Eastland 虎嗅研究总监头图丨Pixabay2019年4月12日♂┊,Uber(以下简称优步)向SEC正式提交了招股文件♂,背景是竞争对手Lyft已于2019年3月29日挂牌♀♂。上市后♀,Lyft股价一路下滑♂,收盘价从首日的78.29美元跌至4月12日的59.9美元⊿﹡,11个交易日跌掉23.5%﹡,市值171亿美元♂△。优步画的饼是以1000亿美元估值IPO(中国的TMMD也或明或暗地给过类似预期)◇,在这个时点“突击上市”未必能获得满意估值₯₯,有仓促应战的意味◇△。战线拉到63个国家也救不了增速优步将营收分为三个部分:个人出行(Personal Mobility)、优步外卖(Uber Eats)及优步货运(Uber Freight)♀。2018年净营收(Core Platform Adjusted Net Revenue)分别为90.1亿美元、7.57亿美元和2.55亿美元□∵。其中∟◇,个人出行业务收入占比90%↑⌒,较2017年高1个百分点◇。进入2018年♂,优步核心业务营收增速大幅下降△△,Q1同比增长80%△♂,Q4同比增幅仅13%﹡♂。再看环比∴,Q3环比增长了1%、Q4环比减少1%₯∴。一切迹象说明﹡♂,优步的增长已经是强弩之末◇₯。盈利遥遥无期π,营收增速即将跌至个位数⌒↑,资本市场会越发看淡优步┊△。时不我待是优步突击上市的主要动因∟◇。优步MAPC(季度月均用户数)的计算方法是将某月至少接受一次服务的用户数⊿∟,取本季度三个月的平均值♂♂。2018年Q4π,优步月均用户数为9100万┊♀,较2017年Q4增长33.8%☆┊,而2017年Q4较2016年Q4增长了51.1%☆♀。用户数增速不理想∟♂,用户的使用频率则完全停滞⊿。单看出行业务⊿﹡,2018年后三季度用户月均使用优步的频率均为5.5次/月₯。2018年〇┊,63个国家的优步用户出行总里程260亿英里⌒。优步引用的数据说这些国家居民每车出行总里程为4.7万亿英里⊙,优步出行的渗透率仅为0.55%⌒☆,意思是“增长空间很大很大”☆,其实不然₯。自驾和乘坐公交车是绝大多数居民主要的出行方式₯〇,打车只偶尔为之☆♀。对穷国来讲车太贵◇,富国则是人力成本太贵♂∟,不论贫富π,打车都是最奢侈、最浪费资源的出行方式♂〇,在许多国家的渗透率100年也未必能超过1%◇。#等自动驾驶吧#创新及补贴令优步出行的成本低于打车☆♀,但仍高于自驾、更远远高于公交◇。除了个别国际大都市而且是在有羊毛可薅的时候♀,优步等网约车仍是小众出行方式▽,与4.7万亿英里总行里程挨不着◇⊿。原本“油水有限”的行业♀⌒,优步在美国的市场被Lyft疯狂蚕食(后者在美国的市占率两年上升了17个百分点)□,中国业务卖给滴滴勉强保住脸面〇,在东南亚被Grab压得翻不了身□。尽管Lyft目前的收入规模只有优步的五分之一∵∟,但营收增速超过100%∴﹡。多元化、全球化往往是增长放缓⌒〇,寄望“其它业务”和海外市场“救驾”时惯用的策略﹡。优步把战线拉长至全球63个国家□,涉足外卖、货运□,核心业务净营收季度增速仍然跌到13%⊿⌒,形势不容乐观⊿▽。投资者可以暂时容忍亏损◇,但不会无视增长疲软☆。优步盈利的"可行性"平台赚钱的模式可归纳成“三部曲”♀〇,以优步为例:一是获得总订单金额(Gross bookings)▽,相当于GMV△₯。 2018年优步总订单金额为498亿美元♀。二是按比例获得营收□☆,营收与总订单金额的比例称为变现率(Take Rate)┊∴。优步出行变现率约为20%□﹡,外卖不到10%π。三是依次扣除成本、费用∴,获得经营利润∴。2018年₯,优步总订单金额为498亿美元☆,核心净营收109亿美元₯,变现率21.9%∵。“核心净营收”(Core Platform Adjusted Net Revenue)是扣除给司机的补贴(或称奖励、返现)后优步的净收入□□。大致框架是优步、司机“二八分账”♂∵,优步二、司机八⌒。#据说郭德纲、于谦是二八分账#根据财报数据:2018年司机每跑一单♂,优步获得1.73美元营收(2017年是1.72美元)▽。扣除营收成本(cost of revenue和operations and support)后▽▽,尚有可观的毛利润⊙。2018年为37.6亿▽,毛利润率33%◇∵。问题是在常规的补贴(或称奖励、返现;2018年为17亿美元☆◇,没有计入净营收)之外▽,优步还向司机支付数倍于此的“额外激励”(Excess incentives)、“老带新奖励”(Driver referrals)并将之计入市场费用(sales and marketing)⌒♀。根据优步给出的模型₯□,没有“额外激励”时变现率约为20%◇↑,即10美元总订单金额优步拿2美元∴┊。“额外激励”后◇,变现率为负10%□┊。也就是说⊿,优步为获得10美元总订单金额要倒贴1美元〇□!用户出行次数越多、订单金额越高₯₯,优步倒贴的钱就越多♂。用户对网约车的需求取决于价格♂,便宜则坐的人多、贵了坐的人自然少π☆。司机则相反▽,收入越高愿开网约车的就越多π♂。优步即便一美分不补贴〇↑,网约车也会有人坐、有司机愿意开﹡。但总订单金额、营收这些数据不增长哪里来的高估值〇☆,还怎么上市↑。于是优步就通过给司机补贴来加大供给∵,准确地说就是“压价保量”♂〇。靠烧钱使供需曲线的交叉点向右(也就是成交量扩大的方向)移动△∵,颇有愚公移山的劲头♀。优步宣称补贴是为“明显的长远利益”付出的“短期财务牺牲”♂。但一定的社会经济发展水平下∟,在某一个价格上的供求(多少司机愿意接单、多少用户愿意付这笔钱)是常量∵,不是一家可以改变的∴。假如优步只进行“常规补贴”或者不补贴♂,虚增出来的“供给”和“需求”势必灰飞烟灭﹡⌒。总之□♂,优步的补贴不仅是“短期财务牺牲”也没有“长远利益”可图♂∟。优步更像慈善机构﹡,让打不起车的人有专车坐、让司机灵活就业△。唯一的区别是:为这一切买单的不是慷慨的捐助者而是本打算“赚大钱”的投资人﹡﹡。同样是补贴π,为什么**咖啡有可能成功┊π?因为中国新一代白领刚刚踏入社会、获得稳定收入、具备消费咖啡的能力∴。但他们祖宗十八代没有喝咖啡的习惯☆,对“什么咖啡”好喝没概念⊿。抢先占领新生代的味蕾∟,让他们觉得只有**咖啡好喝♀☆,别的品牌都“难喝”⌒┊,这个思路值得一试♀⊙。亏损收窄◇□,多元化在路上增速放缓、扭亏无望⌒♀,优步突击上市带来的好消息只有“亏损率收窄”♂,主要靠压缩费用来实现♂♀。2016年∟,优步市场、研发、行政费用合计34.4亿美元⊿♂,占净营收的89.5%π。2018年⊿,三项费用合计67.4亿美元┊▽,占净营收的61.8%↑┊,较2017年掉了将近28个百分点☆▽。值得注意的是□,优步在压缩费进程中对市场费用格外“优待”∴┊。2018年市场费用31.5亿美元、较2017年净增6.3亿美元、同比增长25%₯,占营收的比例只降低了3.2个百分点⊿☆。而三项费用合计占营收的比例降了14.3个百分点∵♂。足见优步市场费用的“刚性”∴〇,要保增长就别想省钱◇∴!2018年∴♂,优步经营亏损33亿美元♀∟,较2017年减少19%↑♀,亏损率从2017年的51.9%降到30.3%△﹡。从提交招股说明书的时间点看↑∴,此举似是因Lyft上市而采取的应对之策⌒,但亏损的绝对金额和相对比例都大幅收窄☆♂,决非一日之功﹡∴,优步确实早有准备∟〇。最后看一下优步的多元化♂。优步外卖(Uber eats)↑,2015年12月在加拿大测试∟,截至2018年末已在全球500个城市开展服务2018年Q4总订单金额26亿美元∵↑,核心净营收1.65亿美元∴,变现率降至6.3%⌒∴。进入2018年↑,优步外卖业务增速“戏剧性”下降:Q1同比增长438%、Q2同比增长191%、Q3只有75%、Q4跌到11%▽♀,比急刹车还急⊙。2018年各季⊿,货运业务均呈负增长﹡,连外卖业务的昙花一现都没有∵。对此♂,最合逻辑的解读是优步计划2019年伺机IPO▽,外卖、货运这“俩坑”填多少美元也收不到速效₯,不如集中资金和精力把出行业务做好₯﹡,同时尽可能压缩亏损△♂。能压缩的费用都压缩了♂♂,多元化、国际化也已经搞了好几年☆⊙。站在资本市场的大门外∵,这是优步最靓丽的扮相∵,心虚否↑?未来面前π,你我还都是孩子π,还不去下载 虎嗅App 猛嗅创新∴!【新兴县新闻】